两项新政策工具前所未有业内预计股将迎强劲反弹

降准、降息、降存量房贷利率、推出证券基金保险互换便利、股票回购增持再贷款、支持跨行业并购重组、支持保险公司设私募……周二，在国新办新闻发布会上，央行、金融监管总局、证监会联合推出政策组合拳，引发A股及港股强劲反弹。

“真的超预期。”多位金融机构人士受访时向证券时报记者表示，这一系列政策超预期之处，体现在货币政策推出时点恰到好处，甚至提前；创新政策工具前所未有，资金直接入市；支持并购重组、市值管理、保险设私募等政策值得期待。

思睿集团首席经济学家洪灏对证券时报记者表示：“当前点位出台如此超预期的政策，市场势必反应热烈。尤其是互换便利和回购增持再贷款，可以说是央行出钱喊你买股票，利率比国债还低，预计A股将迎来一波强劲反弹。”

一揽子政策“超预期”

洪灏等多位金融业人士接受证券时报记者采访时认为，此次政策组合超预期之处，体现在以下几点：

一是货币政策推出时点恰到好处。上证指数此前回调至2700点附近，市场情绪低迷，估值已经足够便宜，此前降准、降息、降存量房贷利率呼声很高——但此次罕见同步下调，超出市场预期，预计释放的资金规模将超过万亿元。

二是创新政策工具前所未有，资金直接“输血”股市。央行推出证券基金保险公司互换便利，首期规模5000亿元，而且资金只能用于买股票；还有股票回购增持再贷款，首期规模3000亿元，贷款利率2.25%，甚至比国债还低。

三是长期资金入市、支持并购重组、市值管理等政策有了实质性的进展，后续还有相关配套政策出台。

创新政策工具前所未有

多位金融业人士受访时进一步表示，昨日发布会上最超预期的是央行新创设的两个货币政策工具：证券基金保险公司拟互换便利和股票回购增持再贷款，这预计将为股票市场提供稳定的新增资金支持，而且采用的是“以券换券”的方式，并不新增投放基础货币，却直接输血资本市场，有助于股票市场平稳、健康发展。

其一，证券、基金、保险互换便利，即支持符合条件的证券、基金、保险公司，使用债券、股票ETF、沪深300成分股等资产作为抵押，从央行换入国债、中央银行票据等高流动性资产，这将大幅提升资金获取能力和股票增持能力。

其二，股票回购增持专项再贷款，即引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购、增持上市公司股票。央行向银行发放再贷款，提供资金支持比例为100%，再贷款利率为1.75%，允许银行在此基础上加上50个基点，也就是说回购贷、增持贷的利率为2.25%，首期额度3000亿元，未来还可视运用情况扩大规模。

其三，互换便利不是直接给钱，不会扩大基础货币规模。证券、基金、保险公司互换便利采用的是“以券换券”的方式，既提高了非银机构融资能力，又不是直接给非银机构提供资金，不会投放基础货币。

有接近央行人士向记者表示，互换便利将大幅提升机构的资本获取能力和股票增持能力，且互换融资被限定于投资股票市场，有利于更好发挥证券、基金、保险公司的稳定市场作用。

“一方面，两项新政策工具前所未有业内预计股将迎强劲反弹新增工具将有助于股票市场参与机构盘活现有资产，证券、基金、保险公司作为股票市场重要的投资者，将有望借助央行提供的流动性，更积极地参与市场交易，提升市场活跃度。”光大证券（维权）首席经济学家高瑞东认为，“另一方面，股票回购增持再贷款将有助于上市公司价值的再发现，回购股票也是上市公司、主要股东回报投资者的方式之一，新增的货币政策工具对于投资者——尤其是中小投资者的回报，也有非常积极的意义。”

中长期资金值得期待

中长期资金由于投资周期长、资金规模大和稳定性强，被视为资本市场的稳定器。此次扩大保险资金长期投资改革试点，支持其他符合条件的保险机构设立私募证券投资基金；优化考核机制，鼓励引导保险资金开展长期权益投资；鼓励理财公司、信托公司发行更多长期限权益产品等，都是推动长期资金入市的系列政策。

“中国资本市场在坚持市场化、法治化的改革方向下，通过引入中长期资金、激活并购重组措施及规范市值管理的执行，共同推动资本市场的高质量发展。”银河证券首席经济学家章俊接受证券时报记者采访时表示，以上措施将不仅提升市场的整体运作效率，也将为经济高质量发展提供更坚实的金融支撑。

高盛发布研报分析，这预示着中国即将开始新一轮的政策宽松，以支持实体经济。未来可能还需要更多的需求侧宽松措施——特别是财政宽松来改善增长前景。